[리포트·정보] 한국판 뉴딜 / 마지막, 소부장 기업분석 (이엔드디, 상아프론테크, 유니테스트, 제이티 등)

안녕하세요 🖐🖐🖐

주린이 루루입니다 😆😆

오늘은 한국판 뉴딜 관련해서 소부장, 르네상스의 시작 리포트의 마지막 기업분석입니다.

요약과 리포트 전문은 아래 포스팅에서 확인가능하십니다. 😃😃

 

[리포트·정보] 한국판 뉴딜 / 소부장, 르네상스의 시작

 

목차

 

 

지엔원에너지 : 본격화될 그린 뉴딜 수혜 기업

2002년 설립되어 2006년 신재생에너지 전문기업으로 선정된 후 14년간 지열냉난방 시스템을 개발, 발전시킨 기업으로 국내 지열 냉난방 시스템 M/S 1위이며 차세대 성장동력으로 수열을 이용한 냉난방 시스템을 개발했습니다. 지열, 수열 냉난방 시스템은 365일 24시간 사용 가능해 투자비 회수기간이 짧고 설치에 특별한 제약이 없어 그린뉴딜 정책과 높은 시너지 효과를 형성할 것이며 국내 공공기관의 재생에너지 의무사용 비율을 2012년 10%에서 2020년 30%까지 상향시켜 공공기관 건축물의 신재 생에너지 사용량은 점차 증가할 것으로 기대됩니다. 수자원공사 환경부와 함께 수열에너지 활용 단지 클러스터를 춘천과 아라뱃길에 조성할 계획을 보유하고 있기 때문에 그린 뉴딜 정책 확대에 따른 수혜가 기대되고 모회사인 지엔씨에너지와 비상 발전기와 수소연료 에너지사업, 지,수열 냉난방 시스템을 연계하는 사업도 추진할 것으로 전망됩니다.

 

컨센서스

 

이엔드디 : 그린뉴딜 + 소재 국산화

화학소재 전문기업으로 기초화학기반 핵심 소재 개발을 통해 촉매 시스템에 사용되는 원천 기술을 개발해 상용화에 성공하였습니다. 주요 사업부는 촉매(32%), 촉매시스템(64%), 2차전지 사업(4%)으로 구분할 수 있으며 매출 비중은 촉매시스템이 64%로 가장 높은 비중을 차지하고 있습니다. 촉매시스템은 캐쉬카우 사업부로 자동차용 매연저감 장치를 지자체에 공급해 안정적인 실적이 발생하고 있으며 2020년 DPF(디젤 매연 저감 장치) 지원예산은 약 3,800억원으로 이는 8만대의 차량에 DPF를 설치할 수 있는 수준으로 향후 안정적인 매출 유지가 예상됩니다. 신규 성장동력으로 2차전지용 양극활물질 전구체를 개발 완료했고 개발 완료한 전구체는 소입경 전구체로 2차전지 성능개선에 필수적으로 사용될 것으로 예상되어 시장의 관심이 높을 것으로 예상하고 있습니다.

 

컨센서스

 

대양전기공업 : 조선기자재 + 신성장동력 으로 레벨업

조선기자재 사업을 메인 사업으로 영위하고 있으며 선박용 조명 시장 국내 1위 업체로 벌크선을 시작으로 특수선에 사용되는 조명까지 모든 제품 라인업을 완비한 압도적 1위 기업입니다. 최근 국내 조선업 부진으로 18년 실적 하락이 나타났지만 철도사업과 방위 사업부 실적 성장을 통해 만회했으며 최근 조선업 경기 회복에 따른 본업 실적 성장도 나타날 것으로 전망됩니다. 신규 성장동력으로 자동차 부품 사업에 진출했는데 아직 다른 사업부 대비 낮은 비중을 차지하고 있지만 사업영역 확대 및 성장성 측면에서 높은 투자 포인트가 될 가능성이 있고 자동차용 센서 제품을 개발 판매하고 있으며 해외 제품의 국산화에 강점을 보유하고 있습니다. 개발한 센서 제품 일부가 현재 국내 수소연료전지 자동차에 공급되고 있는 것으로 확인되어 최근 주가의 급격한 상승이 나타나고 있으며 수소연료전지차 보급 확대에 따른 시장의 관심도가 증가할 것으로 전망됩니다.

 

컨센서스

 

상아프론테크 : 수소차 핵심 소재 개발 성공

상아프론테크는 2차전지, 디스플레이, 자동차, 의료기기 부품을 개발 공급하는 사업 영위하고 있으며 국내 유일의 불소수지 기반 멤브레인 생산 기술을 보유한 기업으로 고객사 요구에 따른 대량 생산 준비가 진행되어 있습니다. 상아프론테크가 생산하는 불소수지 기반 멤브레인은 일종의 필터로 수소연료전지차에서 수소 이온만 통과할 수 있는 막을 구성하 는 기능을 수행하는데 세계적으로 미국 고어사가 수소차용 멤브레인을 공급하고 있지만 국내에서는 유일한 생산 기업으로 해외에 의존할 수밖에 없던 수소연료전지 자동차용 멤브레인을 국산화에 성공함으로써 수소차 시장의 성장과 함께 동사 실적도 가파른 성장세를 나타낼 가능성이 높습니다. 수소연료 전지 시스템은 현재 국내 기업이 글로벌 기술을 선도 하고 있어 향후 동사가 제작 공급할 것으로 예상되는 멤브레인의 경우 해외 수출 가능성도 존재하고 있는 것으로 판단됩니다. 

 

컨센서스

 

유니테스트 : 반도체 검사 장비와 페로브스카이트

유니테스트는 반도체 검사장비 제조업을 영위하고 있으며 기존 해외 제품이 주류이던 메모리 반도체 검사장비 국산 화에 성공해 국내 반도체 제조사의 가격경쟁력 향상에 높은 기여를 하고 있습니다. 메모리 반도체 검사 장비에 이어 비메모리 검사 장비 국산화에도 도전하고 있으며 향후 종합 반도체 검사 장비 전문 기업으로 성장이 나타날 것으로 예상됩니다. 반도체 검사 장비 개발과 별개로 사업 다각화를 위해 태양광 사업을 진행하고 있으며 19년 태양광 사업부 매출액은 전년동기 대비 30% 성장하였고 차세대 태양광 기술이라 할 수 있는 페로브스카이트 (PSC) 대면적 생산기술을 보유하고 있으며 PSC 활용 확대에 따른 실적 성장이 예상됩니다. PSC는 기존 폴리실리콘 Cell 대비 원가가 1/3 수준에 불과하고 전자의 이동이 쉬워 20배 이상 얇게 생산 가능한 장점이 있습니다. 또한 PSC는 얇고 가벼워 다양한 표면에 적용 가능해 현재 태양광 전지의 단점을 커버할 수 있어 상용화 단계에 돌입할 경우 가파른 성장이 예상됩니다.

 

컨센서스

 

동진쎄미켐 : EUV용 PR개발은 성공한다

삼성전자는 지난 2017년 11월 3자 배정 유증 방식으로 동진쎄미켐 지분 4.8%를 480억원에 인수한 사례가 있습니다. 1980년대 초반 반도체 및 TFT- LCD 노광공정에 사용되는 감광액(PR)을 세계에서 4번째로 자체 개발하였으며 전자 소재 자체 개발 능력을 충분히 보유하고 있다고 평가 받습니다. 일본 정부의 핵심소재 수출규제 정책으로 전자소재 기업들의 필요성이 대두됨에 따라 정부와 고객사의 지원이 이어질 것으로 예상되는 상태에서 향후 반도체 생산에 필수 소재가 될 EUV용 PR의 국산화를 성공시킬 수 있는 기업으로 정부와 고객사 지원 아래 국내 최초 생산을 시작할 것으로 전망됩니다. 더해서 반도체 소재뿐만 아니라 사업 다각화를 위해 2차전지 소재 사업도 진행하고 있습니다.

 

컨센서스

 

SKC : 진정한 소재 전문기업으로 성장 중

소재 전문 기업으로 화학 사업, 필름 사업, 전자재료 사업을 영위하고 있습니다. 전체 사업 중 필름 사업과(40.2%) 화학 소재 사업이(30.4%) 가장 높은 비중을 차지하고 SKC솔믹스를 100% 자회사로 편입한다는 결정과 함께 반도체 전문 소재기업으로의 성장도 준비하고 있는 것으로 판단됩니다. 향후 성장 동력으로 모빌리티 소재 사업과 반도체 소재 사업을 계획하고 있는 것으로 알려져있으며 국내 소부장 산업이 성장기에 돌입함에 따라 미래 전략을 적극적인 형태로 변화시키고 있으며 이미 성장 드라이브가 될 동박 사업과 반도체 소재 사업을 확보 완료했기 때문에 소재산업 성장에 따른 낙수 효과를 크게 받을 것이라고 판단됩니다.

 

컨센서스

 

티씨케이 : 독보적 기술력을 보유한 소재 기업

티씨케이는 고순도 흑연 가공 전문 업체로 흑연을 소재로한 하이테크 부품을 개발 공급 중으로 전체 매출의 80%를 차지하는 CVD SIC Ring 사업은 반도체 식각 공정에 사용되는 핵심 부품입니다. 내열, 내화학성이 좋아 반복적 공정이 필수적으로 사용되는 고단화 NAND 반도체 생산에 활발히 사용되고 있습니다. NAND 반도체 산업은 고단화 기술 경쟁이 상당기간 심화될 것으로 전망되어 시장 내 종합반도체 업체들의 수요가 급격한 성장을 나타낼 것으로 예상되는데 CVD SiC Ring은 Before Market에 공급되고 있어 선점 효과를 통한 높은 영업이익률 확보가 가능합니다. SiC 소재를 활용한 차기 제품 라인업을 준비하고 있는 티씨케이는 신성장 동력 가시화가 나타날 것으로 기대되며 SiC 분야 국내 선도기업으로 소부장 산업 성장에 따른 밸류에이션 프리미엄 효과가 나타날 가능성이 높다고 판단됩니다.

 

컨센서스

 

앤씨앤 : 현실로 다가올 자율주행 자동차

CCTV용 반도체 팹리스 기업으로 20년 이상 CCTV 사업을 영위한 기업으로 앤씨앤이 보유한 핵심 기술인 ISP는 이미지센서와 한 쌍으로 사용되는 영상처리 반도체로 이미지센서로부터 받아들인 신호중 노이즈를 제거하고, 화이트 밸런스를 보정하는 등의 기능입니다. ISP는 스마트폰용 이미지센서에서는 크게 주목 받지 못했으나 상대적으로 중요성이 높아지는 자동차용 이미지센서 시장에서는 필요성이 대두되고 있는 상태로 국내 완성차 업체 후방카메라에 동사가 자체 개발 한 ISP를 공급하고 있으며 21년에는 적용 모델이 확대되어 본격적 성장이 예상됩니다. 미국 테슬라가 자율주행 시스템 베타 버전을 카메라 8대와 레이더만을 이용해 성공적으로 출시해 향후 카메라 부품 밸류 체인의 관심이 증폭될 것으로 예상되는 상태에서 더욱 주목할만 기업이며 자율주행 시스템 밸류 체인에서 H/W 사업에서의 빠른 시장점유율 확보를 짐작할 수 있어 카메라 모듈에 탑재되는 ISP 반도체 시장에서 두각을 나타낼 것으로 기대되는 기업입니다.

 

컨센서스

 

제이티 : 비메모리 핸들러 + UTG 커팅 장비

국내 번인소터 1위 사업자로 삼성전자, SK하닉스, 마이크론과 거래하고 있는 기업입니다. 11~12년 나타난 비메모리 투자 사이클에서 국내 최대 IDM社에 비메모리 핸들러와 검사장비를 455억 상당 납품한 겅력이 있어서 국내 비메모리 투자 사이클이 나타날 경우 실적 향상 가능성이 높은것으로 예상되는 기업으로 지난 9월 29일 공시를 통해 미국 코닝社에 UTG 커팅용 레이저 장비를 공급했다고 공시한 사례가 있습니다. 향후 스마트폰 시장 폼팩터가 폴더블로 변화된다는 가정하에 UTG관련 밸류체인이 많지 않다는 점에서 확실한 밸류 에이션 프리미엄이 나타날 가능성이 있는 것으로 기대되는 기업입니다.

 

컨센서스

 

필옵틱스 : 디스플레이, 2차전지 장비 전문기업

필옵틱스는 디스플레이, 반도체 장비 전문 기업으로 레이저 광학 설계 부분에서 경쟁력을 확보하고 있습니다. 자회사인 필에너지는 최대 고객사인 S社향 전용 2차전지 장비 개발에 성공해 양산 공급을 하고 있으며 고객사 Capa 증가에 따른 지속 수혜가 예상되는 기업입니다. 배터리 생산 업체들의 가파른 Capex 투자가 나타날 것으로 예상되는 상태에서 필에너지는 올해 8월까지 2차전지 설비 800억원을 수주했으며 전년동기 +578% 증가한 수치로 향후 성장 가능성이 높다고 할 수 있습니다. 모회사는 디스플레이 장비를 제공하며 자회사는 2차전지 장비 전문기업으로 성장 가능성이 높은 기업입니다.

 

컨센서스

 

개인적 의견 : 리포트에서 추천되는 소부장 관련주에 대해서

보시면 알겠지만 현재 소부장 관련주에서 SKC와 동진쎄미켐을 제외하고는 시총 자체가 매우 작으며, 매출 자체가 아직 가시화되지 않은 기업들이 많습니다. 투자는 각자의 판단으로 진행하는 것이기에 제가 뭐라 말씀드릴 사항은 없지만 저에 한정되어 개인적인 생각을 말씀드리자면 아직 투자 위험이 높은 것은 사실입니다. 시총이 작다는 것 자체가 주가의 변동성이 아주 크기 때문에 급등하는 주가를 보실 수도 있겠지만 조정 기간에 접어들었을 때에 급락하는 주가는 처음 투자하거나 레버리지를 활용하고 있는 경우에는 버티기 힘든 수준으로 다가올 수 있다고 생각합니다. 위의 기업들은 현재 12월 말 기준으로 이미 주가가 많이 올라온 상태이나, 조정을 확인하고 장기적인 측면에서 적은 비중부터 투자를 시작하기에 적절하다고 판단됩니다.

개인적으로는 적자 기업에 대해서 투자를 상당히 꺼려하는 편이기 때문이기도 하고, 기본적으로 실적을 베이스로 투자를 하는 편이기 때문에 선택의 폭이 좁지만 향후 발전 가능성이나 정책 관련 수혜주로 부각되어 급등을 하거나 성장을 통한 압도적인 컨센서스 향상을 기대할 수 있겠습니다.

 

 

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