[리포트·정보] LG에너지 솔루션 공급 / 엘앤에프 주가

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안녕하세요 🖐🖐🖐

주린이 루루입니다 😆😆

기업개요

2차전지 양극활물질 생산, 판매업체. 하이브리드카, 전기차, 전기자전거, 전동공구, Robot, 전력저장장치(ESS) 등의 에너지원인 고에너지밀도/고출력 전지용 신양극활물질 사업을 위해 국내,외 전지업체들과 공동개발.

최대주주는 새로닉스 외(28.37%)

주요뉴스

엘앤에프는 작년에 LG화학과의 대규모 수주로 큰 이슈가 있었는데, 최근에는 SK이노와의 공급 협상도 언급이 되었습니다. 엘앤에프는 52주 신고가를 경신했기 때문에 추후 주가의 방향성이 중요할 것으로 판단됩니다.

투자포인트

추가 상승여력은 충분

20년 12월 16일 엘앤에프는 단일판매공급계약을 공시했으며 내용은 LG에너지솔루션에 양극재 공급계약을 체결했으며 계약금액은 1조 4,547억원의 규모로 최근 매출액 대비 464.4%에 해당하는 양으로 가파른 주가 상승을 보였으나 추가적인 상승 여력은 충분하다고 판단하며 근거는 크게 3가지

하이니켈 기술 선두주자 : 니켈 90% 이상의 하이니켈 차세대 NCAM 기술력을 기반으로 LG화학을 통해 테슬라에 납품되는 것으로 판단. 양극재 기술 패러다임에 엘앤에프 소재가 EV에 선제적으로 적용되어 기술력 프리미엄 부여가능
22년말 Capa 8만톤 상향 : 대구시와 MOU 체결을 통한 양극재 4공장 건립으로 ‘22년말 Capa 상향조정. 생산능력 계획은(단위:톤/연간) ‘20년 30,000 → ‘21년 40,000 → ‘22년 80,000 규모로 증설.
SK이노베이션 물량 증가 및 추가 증설 계획 가능성 : LG화학 향을 제외한 생산능력은 왜관과 대구공장에서 각각 5천톤, 1.5만톤. 이는 삼성SDI와 SKI에 대응하고 있으며 최근 SKI와의 협력구도를 강화하고 있어서 ‘20년 납품을 시작으로 ‘23년 매출 비중은 28%까지 늘어날 전망으로 추가적인 증설 가능성이 높다고 판단.

2차전지 Top-pick 유지

고객사들의 공격적인 증설과 업황 호조를 감안하였을 때에 추가적인 실적 추정치 상향을 가정으로 2차전지 소재 밸류체인 내 Top-Pick 유지. 기존 ‘22년 EPS 값을 17% 상향한 2,485원으로 설정하고 소재 평균 P/E 값에 10% 할증을 적용한 34.1배를 대입하게 되면 목표주가는 85,000원으로 예측

컨센서스

22년부터 증설에 대한 Capa가 급격히 확대되는 만큼 매출액과 영업이익 증가가 가파르게 발생하기 시작하는 것을 볼 수 있습니다. 이를 보았을 때에 단기적으로는 높은 PER를 형성할 수 있으나, 증설 효과가 시작되는 시기부터는 가파른 실적 개선에 의해서 PER도 낮아질 것으로 예상됩니다.

투자의견 및 목표주가

본 포스팅의 목표주가는 교보 증권에서 12월에 제시한 가격으로 지난 주 금요일(1/15)에 종가는 82,800원이기 때문에 상승여력은 많지 않지만 최근 국내 배터리 3사의 목표주가가 상향되는 만큼 소재 업체들도 상향될 것으로 예상됩니다. 21년도에 새로운 목표주가를 제시한 곳은 미래에셋대우로 105,000원의 가격을 제시한 만큼 다른 증권사에서도 새로운 가격을 제시할 것입니다.

마치며

2차 전지와 관련된 기업들이 작년의 9월~11월의 3개월여 동안 조정 기간을 거치고 난 뒤에 빠른 속도로 상승하고 있습니다. 섹터 자체가 급등하고 있는 만큼 과정에서 굵직한 이슈가 있는 기업들은 더욱 가파른 상승을 했는데 그 중 하나가 엘앤에프입니다. NCM의 기존 하이니켈계 전지 시장 양극재 생산 기업 중에서 독보적인 위치는 에코프로비엠이었으나 엘앤에프의 최근 행보는 충분히 향후에 격차를 좁힐 수 있는 모습을 보여주고 있습니다.

이미 성장주의 대표적인 업종인 2차 전지 관련 섹터는 상승세를 타고 있는 중으로 산업이 성숙기에 접어드는 23~24년까지는 전체적인 상승세를 이어갈 것으로 예상되나, 그 이후에는 특정 기업들의 협력 관계와 기술력, 결정적으로는 Capa에 따라서 주가의 방향이 결정될 것이므로 투자를 위한 가격은 높은 것이 분명하나, 투자를 시작하기 위한 시기가 늦은 것은 아니라는 판단입니다.

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주식은 아무리 고민을 해도

답이 나오지 않는 일이 많은 것 같습니다.

조금이나마 보탬이 되는 글이었으면 하고,

같이 고민할 날이 왔으면 좋겠습니다. 😊

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