[리포트·정보] 마그나·애플카 관련주 / LG이노텍

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안녕하세요 🖐🖐🖐

주린이 루루입니다 😆😆

최근에 애플에서 전기차를 생산한다는 소식으로 증권가를 들썩이게 만들었던 일을 기억하시나요? 해당 연관 검색으로 마그나와 애플카가 언급이 되었었는데 메리츠증권에서 마그나/애플카 관련주로 LG이노텍에 대한 리포트를 공개해서 소개해드리겠습니다. 마찬가지로 글 하단에서 전문 확인 가능합니다.

기업개요

LG그룹 계열의 첨단 소재/전자부품 전문업체. 광학솔루션 부문(Camera Module 등), 기판소재 부문(Photomask, Tape Substrate, 반도체기판 등), 전장부품 부문(모터/센서, 차량통신 등) 등 체제로 운영되고 있으며, 2018년 조직변경에 따라 전장부품 사업부문의 전자부품 등을 분리하여, 별도 관리 운영중. 1976년 2월24일 설립. 2008년 7월24일 유가증권 시장 상장. 2009년 7월1일 LG마이크론과 합병. 국내ㆍ외 주요 거점별로 생산기반과 판매거점을 구축. 모바일폰용 고부가 제품 수요 감소 및 경쟁 심화로 사업 부진 지속으로 Printed Circuit Board 사업 영업정지(영업정지일:2019-12-31).

최대주주는 LG전자(주)(40.79%), 주요주주는 국민연금공단(12.06%)

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LG이노텍의 광학솔루션 주력 제품인 카메라 모듈과 3D 센싱 모듈, 비행시간 거리 측정(ToF) 모듈 등이 판매 호조를 보이고 있는 것이 실적을 견인한 원인으로 꼽힌다. 앞서 LG이노텍은 5세대(5G) 통신·인공지능 등으로 분야를 넓혀 글로벌 소재·부품 기업으로 도약하겠다는 목표를 세운 바 있다. 증권가에서는 LG이노텍 사업 포트폴리오가 변화하고 있음을 주목해야 한다고 보고 있다. 이날 메리츠증권에 따르면 전체 영업이익에서 아이폰 부품이 차지하는 비중은 올해 73%에서 2022년 52%까지 하락할 전망이다. 반면 그 자리를 기판소재와 전장부품 등이 채울 것이라는 분석이다.

최근 전장부품이 전체 실적을 견인하는 움직임을 보이고 있다. LG이노텍은 모터 센서, 차량용 통신 모듈, 차량용 카메라 모듈, 차량용 파워 등을 공급하고 있다. 내년 전장부품사업부의 예상 매출액은 1조3000억원 수준이 될 것으로 증권가는 예상하고 있다.

(출처 : www.mk.co.kr/news/stock/view/2020/12/1336706, 카메라모듈 끌고 전장부품 밀고…LG이노텍 `훨훨`)

애플카의 진행 방향이나 구체화된 과정은 공개된 바 없어서 애플카와 관련된 기업들의 주가 급등이 유지될 수 있는지에 대해서는 의문이 들지만, 애플카를 제외하고도 전장 사업 부문에 대한 투자 확대와 진출 노력은 확정적인 것으로 판단됩니다.

투자포인트

4Q20 영업이익 컨센서스 17% 상회 예상

4Q20 매출액(3.91조원)과 영업이익(3,820억원)은 컨센서스를 각각 10%, 17% 상회할 전망이다. 11월부터 아이폰 12 pro 시리즈 카메라 모듈에 대한 증산요청이 반영됐기 때문이다. 비우호적인 환율 환경에서도 아이폰 12 pro에 대한 수요는 매우 견조하다. 반면 아이폰 12 mini 수요는 애플의 예상대비 부진한 것으로 파악된다. 최근 2년간 중저가 모델 중심의 수요 쏠림 현상과는 반대의 결과가 나타나고 있다. 프리미엄 모델향으로 공급하고 있는 LG이노텍에게는 긍정적인 결과다.

1Q21 영업이익 컨센서스 32% 상회 예상

1Q21 매출액(2.87조원)과 영업이익(2,065억원)은 컨센서스를 각각 23%, 32% 상회할 전망이다. 크게 2가지의 이유가 있는데 다음과 같다.

평년대비 늦게 시작된 아이폰 신모델 생산이 연초까지 진행
아이폰 12 Pro를 중심으로 수요가 매우 견조
애플은 LG 이노텍에 카메라 모듈 Capa 증설을 요구(당장의 아이폰 12 Pro 공급이 타이트할 뿐만 아니라, 2021년부터는 오필름이 공급망에서 제외되기 때문)

아이폰을 넘어 전장부품 & 애플카 주목해야

LG 이노텍의 투자포인트는 더 이상 아이폰 판매 증가가 아니다. LG 이노텍의 사업 포트폴리오가 바뀌고 있음을 주목해야 한다. 전사 영업이익 내 아이폰 비중은 2020년 73%, 2021년 61%, 2022년 52%로 하락할 전망이다. 반면 기판소재+ 전장부품 비중 증가가 예상된다. 기존 고객사향 소형모터, 카메라, V2X 모듈, DCDC 컨버터 매출 증가를 시작으로 2025 년에는 애플카향 카메라, 3D 센싱모듈, V2X 통신모듈, 소형모터(구동모터 아님) 공급 가능성이 열려있어 중장기 전장부품 사업부의 성장 동력에 주목해야 한다.

아이폰 관련 전망

전기차(전장 사업) 관련 전망

컨센서스

컨센서스 자체는 19년 대비 20년의 높은 이익 개선율과 함께 21년도에도 지속될 것이라는 전망입니다.

마치며

최근에는 대형 호재에 대한 기업들이 주가 반응이 크게 위로 향하는 느낌입니다. 개인적으로도 투자하기 위한 종목들을 많이 알아보고 있는데 아무래도 전통적인 가치주보다는 성장주나 새로운 혁신 기업을 많이 고르고 있다는 느낌을 받고 있습니다. 시장에서 소외받는게 두렵기 때문에 접근 방식이 조금 공격적으로 변하는 것 같은데 최근에 조금이라도 긍정적인 전망을 가지고 있는 종목들은 주가가 상당히 많이 올라와서 9월의 조정장 이후에 대부분 20% 이상 많게는 80~100%까지도 상승하고 있는 모습입니다. LG 이노텍도 최근 상승세를 타고 있으나 분명한 것은 애플카가 실제로 진행되서 수혜를 받는다고 할지라도 매출과 이익에 대한 영향력이 객관적인 정보로 주어지지 않은 상태이며, 단기간 내에 현실화되기는 힘들다는 점이 고려사항이 될 것입니다. 하지만 최근 주가가 부정적이라는 의미는 아니며 20년의 실적 잠정치가 말해주는 것처럼 실적 호조가 지속되고 있고 향후 사업 전망 자체가 긍정적이다보니, 중/장기적인 접근이 충분히 가능하다고 판단됩니다. 다만 최근의 급등세가 언제까지 지속될 것인지에 대한 의문과 조정기간이 다가왔을 때에 다시 상승할 때까지의 기간이 길어질 수도 있다는 개인적인 생각입니다.

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주식은 아무리 고민을 해도

답이 나오지 않는 일이 많은 것 같습니다.

조금이나마 보탬이 되는 글이었으면 하고,

같이 고민할 날이 왔으면 좋겠습니다. 😊

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