728x90

금리 상승 시기, 주식 포트폴리오 이렇게 조정하세요

금리가 한동안 하락하거나 낮은 수준에 머물다가 다시 상승세로 돌아선다면, 초보 및 중급 투자자들은 포트폴리오 전략을 재점검해야 합니다. 금리 환경 변화는 주식 시장의 판도를 바꾸고 다양한 자산군의 수익률에 영향을 미치기 때문입니다. 이번 포스트에서는 금리 상승 반전 신호, 저금리 최적화 포트폴리오의 위험, 금리 상승기에 유망한 자산 및 섹터, 투자 기간별 포트폴리오 조정 전략, 국내 vs 해외 주식 운용 차이, ETF 및 배당주 활용법, 리스크 관리 요령 등을 자세히 살펴보겠습니다. 5분 이상 집중해서 읽어보시면 금리 상승 국면에 대비한 투자 인사이트를 얻으실 수 있을 것입니다.

금리 상승 반전을 알리는 신호들 🔔

금리가 바닥을 찍고 다시 오르기 시작할 때는 여러 선행 신호들이 나타납니다:

인플레이션 재급등: 물가 상승률이 둔화되다가 다시 높아지면 중앙은행이 대응에 나설 수 있습니다. 많은 중앙은행들은 2% 내외의 물가안정 목표를 갖고 있는데, 인플레이션이 목표치를 넘어 꾸준히 오르면 금리 인상을 검토하게 됩니다. 예를 들어 *“물가가 상승하면 중앙은행은 금리를 올려 가격 상승을 억제한다”*는 것은 통화정책의 기본 원리입니다. 그러므로 소비자물가(CPI) 등이 예측보다 높게 나오기 시작하면 금리 상승의 신호탄일 수 있습니다.
중앙은행의 매파적 전환: 연준(Fed)이나 한국은행이 기존의 완화적 입장에서 점차 **긴축적인 발언과 지침(포워드 가이던스)**을 내놓는 것도 징후입니다. 예를 들어 작년 말 연준은 금리를 인하하면서도 *“향후 추가 인하는 인플레이션 추가 하락 진전에 달렸다”*며 신중한 입장을 밝혔습니다. 파월 의장의 이러한 “추가 조치에 대한 신중” 언급은 시장에 긴장을 주어 주가를 떨어뜨리고 채권 금리를 올린 사례가 있습니다. 즉, 중앙은행 수장이 “물가 불확실성이 높다”, “필요시 대응하겠다” 등의 신호를 반복하면 금리 방향 전환을 예고하는 것이라 볼 수 있습니다.
채권금리 및 금리선물 움직임: 시장 참여자들은 미래 금리를 선반영합니다. 국채 10년물 금리가 상승 전환하거나, 금리선물 시장에서 향후 금리 인상 베팅이 늘어나는 경우 역시 하나의 신호입니다. 실제로 2024년 말 연준이 금리 인하 사이클을 마무리할 것이라는 관측이 나오자, *“내년에는 금리 인상이 완전히 배제할 수 없는 시나리오”*라는 분석이 등장했는데, 이러한 기대는 곧바로 달러 강세와 채권금리 상승으로 나타났습니다. 따라서 국채 금리 차트의 방향성 변화나 시카고 선물시장의 금리 인상 확률 상승 등을 주시하면 도움이 됩니다.
경기 과열 조짐: 금리가 오를 때는 보통 경제가 과열되거나 수요가 강한 상황입니다. 고용지표 호조, 임금 상승세, 기업 이윤률 급등 등은 중앙은행이 경기를 식히기 위해 금리를 올릴 수 있는 근거가 됩니다. 예를 들어 미국의 경우 탄탄한 고용 증가세가 이어지면 연준이 완화적 기조를 유지하기 어렵다는 평가가 나오기도 했습니다. 즉, 너무 좋은 경기 지표 역시 금리 상승 신호로 볼 수 있습니다.

이러한 신호들을 종합적으로 살펴보면서 미리 대비하면 금리 상승 전환기에 포트폴리오를 기민하게 조정하는 데 큰 도움이 됩니다.

저금리 최적화 포트폴리오의 위험 ⚠️

낮은 금리 환경에 맞춰 구성한 포트폴리오를 금리 상승기에 그대로 두면 상당한 위험에 노출될 수 있습니다. 저금리 시대에 선호되던 자산들은 금리가 올라갈 때 역풍을 맞기 때문입니다:

성장주 중심 포트폴리오의 타격: 기술주나 바이오주처럼 *성장주(growth stocks)*들은 저금리의 수혜를 입어왔습니다. 미래의 높은 이익을 할인할 때 금리가 낮으면 현재 가치가 높아지기 때문인데요. 하지만 금리가 오르면 이들 기업의 미래 현금흐름의 현재가치가 감소하고, 싼 자본조달의 이점도 줄어듭니다. 실제로 많은 투자자들은 *“금리 상승 시에는 성장주 매력이 떨어진다”*고 보고 있으며, 성장주의 장기 예상 수익이 높은 할인율 적용으로 줄어들어 주가가 약세를 보이는 경향이 있습니다. 2022년 금리 급등기에 미국 나스닥의 고성장 기술주들이 크게 조정받은 것이 한 사례이지요.
장기채 및 채권형 자산의 평가손실: 저금리기에 투자자들은 수익을 찾아 만기가 긴 채권이나 채권형 상품에 투자하곤 합니다. 그러나 금리가 오르면 기존 채권의 가격은 떨어지기 마련입니다. *“금리가 오르면 기존 채권 가치가 하락”*하는 것은 채권시장의 기본 원리입니다. 특히 만기가 길수록(듀레이션이 길수록) 금리 변화에 가격이 민감하여, 금리 상승시 가격 급락 위험이 큽니다. 만약 포트폴리오에 20~30년 만기의 장기채 ETF나 채권형 펀드 비중이 높다면, 금리 상승으로 인한 평가손실 위험에 노출되는 것이죠.
고배당주, 리츠 등 이자민감자산의 상대적 매력 저하: 저금리 환경에서는 예금 이자가 낮기 때문에 **고배당주(예: 유틸리티, 통신)**나 **REITs(부동산투자신탁)**가 인기를 끌었습니다. 이들은 안정적 현금흐름을 제공하여 *‘채권 대용’*으로 불리기도 하는데요. 그러나 금리 상승기에는 상황이 달라집니다. 금리가 오르면 예금이나 국채 등의 수익률이 높아져 굳이 주식에서 배당을 받을 유인이 줄어들고, 동시에 이들 기업의 부채비용 상승으로 이익이 줄어 배당 지속 가능성에 의문이 생길 수 있습니다. 실제로 2024년 말 미국 국채금리가 뛰었을 때 전력회사·부동산 리츠 주가가 동반 부진했는데, 이는 금리 상승으로 이들 금리민감 섹터의 매력이 감소했기 때문입니다. 저금리기에 좋았던 유틸리티나 부동산 섹터가 금리 상승 전환기에는 포트폴리오의 약점이 될 수 있는 것이죠.
과도한 레버리지와 자산 버블 위험: 저금리가 오래 지속되면 돈의 가격이 싸지므로 투자자들은 빚을 내서 투자하거나 높은 밸류에이션을 정당화하는 등 위험자산에 과감히 베팅하게 됩니다. 이러한 과열 현상은 금리가 다시 오를 때 급격히 식으면서 자산 가격 거품 붕괴로 이어질 위험이 있습니다. 실제로 중앙은행들도 *“지나친 저금리가 금융시장에 거품과 과도한 위험추구를 야기할 수 있다”*고 우려해왔습니다. 따라서 저금리기에 형성된 **고평가 자산(예: PER이 지나치게 높은 성장주)**이나 과도한 차입 투자 포지션은 금리가 상승 전환할 때 큰 손실을 볼 수 있으므로 주의해야 합니다.

요컨대, 금리 하락기에 잘 나갔던 포트폴리오 구성일수록 금리 상승기에는 구조적인 위험에 노출됩니다. 포트폴리오의 체질 개선을 통해 이러한 위험을 선제적으로 줄이는 것이 중요합니다.

금리 상승기에 강한 자산과 섹터 💪

그렇다면 금리가 다시 오르는 환경에서는 어떤 자산과 업종이 상대적으로 유리할까요? 역사적 사례와 전문가 분석에 따르면 다음과 같은 섹터 및 자산군이 주목받습니다:

금융주 (은행·보험 등): 금리 상승 수혜주로 늘 첫손에 꼽히는 것이 은행을 비롯한 금융업종입니다. 금리가 올라가면 은행은 **예대마진(대출 금리와 예금 금리 차이)**이 확대되어 이익이 늘고, 보험사는 운용자산 수익률 개선으로 유리합니다. 실제로 *“금리 인상 시 가장 수혜를 보는 섹터는 금융업”*이라는 것은 투자 상식에 가깝습니다. 은행, 증권, 보험회사들은 금리가 높아질 때 고객에게 빌려주는 돈의 금리를 올릴 수 있어 수익성이 개선되기 때문입니다. 한국의 은행주나 미국의 대형 금융주들은 금리 상승 전환기에 긍정적 실적 전망과 함께 주가가 상승하는 경향이 있습니다. 다만 지나치게 급격한 금리 인상으로 경제가 위축되는 경우 부실 위험이 높아질 수는 있지만, 완만한 금리 상승 국면이라면 금융주는 포트폴리오의 효자가 될 수 있습니다.
에너지·원자재 관련주: 금리가 오를 때 대체로 인플레이션 압력도 존재하는 경우가 많습니다. 이런 환경에서는 원유, 천연가스, 금속 등 원자재 가격 상승으로 혜택을 보는 에너지 및 소재 업종이 유망합니다. 예를 들어 정유·석유기업, 광산기업들은 생산물 가격이 올라갈 때 수익이 크게 개선되죠. 실제 연구에 따르면 *“인플레이션기에 에너지와 원자재 관련 주식이 상대적으로 양호한 성과를 내는 경향”*이 확인되었습니다. 2021~2022년 글로벌 물가 상승기에도 에너지 섹터 지수는 시장 대비 높은 상승률을 보였습니다. 따라서 금리 상승이 물가 상승을 동반하는 시나리오라면 정유주, 천연자원주, 커모디티 ETF 등을 일부 편입해 인플레이션 헤지로 삼을 수 있습니다.
가치주 (Value Stocks): 가치주란 실적이나 자산 대비 주가가 저평가된 주식을 말합니다. 이들은 일반적으로 현재 수익창출력이 높고 배당이 있는 성숙기업이 많습니다. 반면 성장주는 미래의 성장에 대한 기대가 주가에 반영된 주식이지요. 금리 상승은 앞서 언급했듯 성장주의 할인가치를 떨어뜨려 불리하게 작용하는데, 반대로 가치주는 현재의 이익이 중요하므로 영향이 덜합니다. 실제로 *“높은 인플레이션 시기에는 가치주가 더 나은 성과를 내고, 저물가 시기에는 성장주가 우세했다”*는 분석이 있습니다. 즉, 금리 상승(대체로 인플레 상승과 맞물림) 국면에서는 전통 산업주, 경기민감 가치주들이 성장주 대비 상대적 강세를 보여왔습니다. 최근 몇 년간 저금리 덕에 성장주가 장기간 주도했지만, 금리가 정상화되면 가치주로 로테이션되는 현상이 나타날 수 있습니다. 가치주의 대표 격인 은행, 에너지뿐 아니라 제조업, 소재, 산업재 등에도 관심을 가질 만합니다.
단기채 및 현금성 자산: 엄밀히 말하면 주식 섹터는 아니지만 포트폴리오 차원에서 금리 상승기에 현금 및 단기채권의 투자매력이 올라갑니다. 금리가 오르면 머지않아 예금 금리, 단기 국채 금리도 상승하므로, 안전자산의 수익률이 올라가는 것이죠. 따라서 매우 보수적인 투자자나 단기 자금 운용에서는 차라리 주식 비중을 줄이고 **머니마켓펀드(MMF)**나 단기 채권 ETF로 대기하며 이자수익을 확보하는 전략도 생각해볼 수 있습니다. 미국 달러화 자산의 현금성 수익률이 올라가면 달러 강세로 이어져 달러 예금 및 단기채권 투자도 이중의 효과를 볼 수 있습니다. 다만 현금성 자산은 인플레이션을 장기간 커버하지 못하므로 장기적 관점에서는 다시 투자할 타이밍을 노리는 전술적 활용이 바람직합니다.

이 밖에도 **인플레이션 연동 채권(TIPS)**이나 부동산 등 실물자산도 금리 상승(물가 상승) 환경에서 고려되지만, 일반 주식투자자의 관점에서는 위의 금융/에너지/가치주 위주로 주식 포트폴리오를 리밸런싱하는 것이 현실적인 대안일 것입니다.

투자 기간별 포트폴리오 조정 전략 ⏳

투자 성향을 결정짓는 큰 요소 중 하나는 **투자 기간(투자 목표 시계)**입니다. 금리 상승 국면에서도 투자 기간별로 대응 전략이 달라질 수 있습니다. 투자 목표 기간이 짧은지, 중간 정도인지, 아주 긴 장기인지에 따라 다음과 같이 접근해 보세요:

단기 투자자 (목표 시점 1~5년 이내): 가까운 장래에 목돈이 필요해 투자 회수 시기가 임박했다면, 무엇보다 원금 보호가 중요합니다. 금리 상승기로 접어들 땐 시장 변동성이 커질 수 있으므로, 포트폴리오의 안정성을 높여야 합니다. *“단기 목표 자금은 과감한 성장보다는 자본 보존에 초점을 맞춰야 한다”*는 조언처럼, 현금 및 저위험 자산 비중을 늘리는 것이 바람직합니다. 예컨대 국공채나 단기채권 ETF, 고금리 예금, 단기 회사채형 펀드 등을 활용해 안전한 이자 수입을 확보하면서 주식 비중은 최소화합니다. 주식 투자도 꼭 해야 한다면 배당수익률 높은 우량주나 경기방어주 위주로 소액만 운영하여 변동성 충격을 제한하세요. 중요한 것은, 단기적으로 원금을 지키는 것이 수익 극대화보다 우선이라는 점입니다.
중기 투자자 (목표 시점 5~10년): 은퇴자금처럼 중기적 목표라면 성장과 안전의 균형이 필요합니다. *“5~10년 중기 목표에는 자본 보존과 성장의 조화를 추구하는 포트폴리오가 적절”*하다는 전문가 의견도 있습니다. 이런 경우 주식과 채권을 분산 보유하는 혼합형 포트폴리오가 유용합니다. 금리 상승기에 채권가격은 일시적으로 하락할 수 있지만 만기보유시 원금이 보장되므로 중기 안정판 역할을 합니다. 한편 주식은 성장 기회를 노리는 용도로 일정 비중을 유지합니다. 60:40 혹은 50:50 정도로 주식:채권 비율을 구성하고, 주식 부분에서는 앞서 언급한 금리상승기 유망 섹터(금융, 가치주 등)를 담고 민감한 성장주 비중을 낮추는 식으로 운용합니다. 이렇게 하면 어느 한쪽 시장 급변에도 완충 작용을 기대할 수 있습니다. 또한 정기 예금, 부동산 펀드, 대체투자 등도 일부 편입해 포트폴리오 다각화를 꾀하면 중기적인 안정성과 수익성을 고루 추구할 수 있습니다.
장기 투자자 (목표 시점 10년 이상): 투자 기간이 아주 길다면 금리의 단기 변동보다 장기 성장성이 더 중요합니다. *“10년 이상 긴 투자에서는 성장형 자산 위주 전략이 유리하다”*는 통설이 있듯이, 주식 비중을 높게 유지하되 일시적 금리 상승기에 포트폴리오 리밸런싱 정도로 대응하면 됩니다. 장기적으론 주식이 채권보다 높은 수익률을 내왔고, 복리 효과를 누리려면 시간이 필요하기 때문입니다. 다만 장기 투자자라도 금리 변화에 둔감하라는 뜻은 아닙니다. 예를 들어 금리 상승으로 크게 하락한 성장주 중 기술혁신 기업이 있다면 저가매수의 기회로 활용하고, 포트폴리오의 섹터 구성을 주기적으로 점검해야 합니다. 배당주와 성장주를 균형 있게 담아두고, 지역도 국내외로 분산하는 등 넓은 시야의 투자를 유지하세요. 중요한 것은 단기 파도에 너무 흔들리지 않고 긴 호흡으로 시장을 바라보는 태도입니다. 금리 사이클은 장기적으로 보면 상승과 하락을 반복하기에, 오히려 저가 매수와 고가 매도의 기회를 주기도 합니다. 장기 투자자는 이 점을 명심하고, 금리 상승기에도 기본 원칙(분산투자, 꾸준한 투자)을 지키며 일부 조정만 하면 될 것입니다.

정리하면, 투자 기간별로 리스크 허용 범위가 다르므로 금리 상승 환경에서 포트폴리오 조정 강도도 달라야 합니다. 기간이 짧을수록 보수적, 길수록 공격적인 스탠스로 임하세요.

국내 vs 해외 주식: 다른 접근법 🌐

금리 상승기에 국내 주식과 해외 주식 투자전략에도 차이가 있습니다. 한국, 미국, 중국 세 시장을 예로 들어 살펴보겠습니다:

한국 주식 (국내): 한국은 대체로 미국 금리 정책의 영향을 강하게 받는 시장입니다. 미국 금리가 오르면 한미 금리차가 벌어지고, 이는 원화 가치에 직접 영향을 줍니다. 실제로 2022년 미국이 자이언트 스텝으로 금리를 올리자 원·달러 환율이 1400원을 돌파하며 급격한 원화 약세가 나타났습니다. 원화 약세는 수출기업에는 호재일 수 있지만 외국인 자금 유출과 수입물가 상승(→인플레이션 압력)이라는 양날의 검입니다. 따라서 미국 금리가 오르는 국면에서는 환율 변동성을 고려한 전략이 필요합니다.

수출 비중이 높은 기업(IT, 자동차 등)은 원화 약세 시 수혜를 입으므로 비중을 늘리고, 내수·금융주는 금리 상승 자체로는 유리하나 환율 급변엔 변동성이 커질 수 있어 주시해야 합니다. 또한 미국 금리가 급히 오르면 한국은행도 자본유출을 막기 위해 금리 인상 압박을 받습니다. 국내 금리 인상은 가계부채 부담 증가와 내수위축을 야기해 은행주를 제외한 내수주에는 부정적입니다. 요컨대 국내 투자자는 미국 금리動向, 환율 추이, 한국은행의 대응을 모두 살펴서 국내 포트폴리오를 조정해야 합니다. 예를 들어 미국발 금리 상승 시기에 코스피가 동반 조정받는 경향이 있다는 연구도 있듯, 방망이를 짧게 쥐고 수비적으로 임하는 것이 좋습니다. 반면 미국 금리가 안정되면 눌렸던 성장주나 코스닥 종목을 다시 늘리는 식으로 탄력적 운영을 권장합니다.
미국 주식 (해외 선진시장): 미국 주식시장은 금리와 뗄 수 없는 관계입니다. 연준의 금리 정책 변화에 가장 민감하게 반응하고, 그에 따라 섹터별 희비가 극명합니다. 금리 상승기 미국시장에서는 기술주나 성장주가 약세를 보이고, 앞서 언급한 금융·에너지·필수소비재 등이 상대적 강세를 보이는 경향이 있습니다. 따라서 미국 주식 포트폴리오를 운용 중이라면 섹터 로테이션을 고려해야 합니다. 예를 들어 2022년 연준의 가파른 금리인상으로 나스닥이 하락하는 동안 다우지수(산업·가치주 중심)는 선방했지요.

달러 강세도 함께 나타나므로, 달러 자산을 보유한 국내 투자자는 환차익을 볼 수 있지만 환헷지 여부에 따라 수익률이 달라질 수 있습니다. 또한 미국 금리 상승은 미국 경기 호조를 시사하는 경우가 많아 **경기순환주(산업재, 소비재)**에도 초기엔 긍정적일 수 있습니다. 다만 금리가 지나치게 올라 경기침체 가능성이 대두되면 전체 시장이 타격을 받을 수 있으므로, 연준의 스탠스 변화(피벗)를 주시해 민첩하게 비중 조절을 해야 합니다. ETF 활용이 용이한 시장이므로, S&P 금융주 ETF, 에너지 ETF 등으로 손쉽게 포트폴리오를 조정할 수 있습니다. 결론적으로, 미국 주식은 금리 상승→달러강세→성장주 약세, 금융·가치주 강세 공식을 염두에 두고 리밸런싱하시기 바랍니다.
중국 주식 (해외 신흥시장): 중국은 특이하게도 최근 금리를 인하하고 경기부양을 하는 등 미국과 정반대 통화정책 사이클을 보이고 있습니다. 2024~2025년 중국인민은행은 경기 둔화를 막기 위해 대출우대금리(LPR)를 인하하고 유동성을 공급하는 중이어서, 중국 내 금리는 하락 또는 안정 상태입니다. 이는 중국 증시에 단기적으로 호재로 작용하여 *“중국의 금리 인하 소식에 아시아 증시 상승”*과 같은 반응을 이끌었습니다. 따라서 글로벌 금리 상승 국면에서도 중국 주식은 별도 사이클을 탈 가능성이 있습니다. 중국 시장에 투자한다면 중국 당국의 정책 발표를 주시해야 하며, 금리보다는 경기부양책, 규제 동향 등이 더 큰 이슈일 수 있습니다.

다만 미국 금리 상승→달러 강세는 중국을 비롯한 신흥국 통화가치 하락을 야기하기 때문에, 중국 투자시 환율 리스크를 고려해야 합니다. 실제로 중국이 금리 인하로 위안화가 약세를 보이면 한국 원화와 대만 달러 등도 동반 약세를 보이는 등 역내 통화에 파급효과가 나타났습니다. 따라서 중국 주식에 투자할 때는 위안화 환율 움직임과 중국 정부의 의중(부양 기조 지속 여부)을 살펴 환헤지 여부나 투자비중을 결정하세요. 요약하면, 중국은 자체 통화정책 사이클과 정부정책 변수를 감안해 국내/미국과 다른 접근을 해야 하며, 금리 상승기에도 중국만의 투자기회가 존재할 수 있음을 고려해 글로벌 분산투자를 유지하는 것이 좋습니다.

그 외에 유럽, 일본, 기타 신흥국도 각각 상황이 다르지만, 기본적으로 미국 금리가 글로벌 자금 흐름의 중심축이므로 “미국 금리 상승 → 신흥국 자금유출 압력, 달러 강세” 흐름을 염두에 두면 대부분 응용이 가능합니다. 국내 vs 해외 비중을 한쪽으로 몰아넣기보다는, 분산투자 원칙하에 각 시장의 금리 상황에 맞춰 비중을 탄력 조절하는 전략이 바람직합니다.

ETF와 배당주 활용 전략 💹

금리 상승기에 포트폴리오를 조정할 때 ETF와 배당주는 유용한 도구이자 자산입니다. 다만 평소와는 약간 다른 관점으로 접근해야 합니다:

섹터별 ETF로 손쉽게 리밸런싱: 금리 상승에 유리한 섹터(금융, 에너지, 가치주 등)를 앞서 언급했습니다. 이러한 섹터나 스타일에 바로 투자하기에는 개별 종목 고르기가 부담될 수 있습니다. 이럴 때 **ETF(상장지수펀드)**를 활용하면 간편합니다. 예를 들어 금융주 ETF, 에너지업종 ETF, 밸류주 ETF 등을 매수하여 포트폴리오에 해당 섹터 비중을 늘릴 수 있습니다. ETF는 해당 섹터의 다양한 종목들로 분산되어 있으므로 특정 종목 위험을 줄이면서 섹터 베팅을 할 수 있습니다. 또한 금리 상승기에 채권 전략 조정도 ETF로 가능합니다.

단기채권 ETF, 변동금리부채권 ETF, 물가연동채권 ETF 등은 금리 상승 리스크를 완화시켜주는 채권 상품들입니다. 이들을 편입함으로써 **포트폴리오 금리 듀레이션(duration)**을 낮춰 금리 상승 충격을 줄일 수 있습니다. 반대로 인버스 채권 ETF(채권 가격 하락시에 수익)로 적극적으로 이익을 추구할 수도 있지만, 초보자에게는 권장되지 않습니다. ETF를 활용할 때에는 **수수료(보수)**와 추적 오차도 살펴야 하지만, 전반적으로 시장 상황에 맞는 ETF로 갈아타기는 민첩한 포트폴리오 조정 방법입니다.
배당주: 옥석 가리기와 배당 성장: 금리 상승기에는 배당주의 역할에 대해 많은 논의가 있습니다. 일반적으로 금리가 오르면 고배당주의 매력이 감소합니다. 앞서 말한 대로 은행 이자율이 높아지면 안전자산 선호가 커져 주식 고배당의 상대적 매력이 떨어지고, 금리 상승으로 고배당 기업의 이익이 줄거나 채무부담이 늘어 배당 지속이 어려워질 수 있기 때문입니다. 실제로 *“역사적으로 금리 상승기에는 최고 배당주들이 시장 대비 저조했다”*는 연구도 있습니다. 유틸리티, 통신, 필수소비재 등 이른바 배당주로 인식된 종목들이 금리 오를 때 주가가 부진했던 사례가 많습니다.

그렇다고 배당주를 모두 기피해야 할까요? 해법은 배당주의 옥석 가리기에 있습니다. *“금리 변동과 무관하게 안정적으로 배당을 늘려온 기업”*들, 예컨대 **배당 성장주(Dividend Growers)**나 배당귀족지수 편입 기업들은 금리 상승에도 비교적 선전하는 경향이 있습니다. 연구에 따르면 배당을 매년 증액해온 기업들은 단순 고배당주보다 금리 상승기에도 성과가 좋았다고 합니다. 이는 사업 모델이 견고해 이자비용 상승을 흡수하고도 남을 이익 성장을 이루는 기업들이라는 의미겠지요. 따라서 배당주 투자자라면 금리 상승기에 너무 높은 배당수익률만 좇기보다는, 배당 성장 여력이 있는 우량 기업에 집중하는 것이 좋습니다. 또한 금융주 자체가 배당주 성격을 지닌 경우가 많아 (은행, 보험의 안정적 배당) 금리 상승과 배당주 전략을 동시에 충족하는 기회가 될 수도 있습니다. 반면 REITs의 경우 부채비율이 높아 금리 상승 시 타격이 크므로 비중을 줄이거나 개별 종목을 매우 선별해야 합니다.
테마별 ETF와 배당주 ETF: 직접 종목 선별이 어렵다면 배당주 ETF나 배당귀족 ETF 등을 활용할 수도 있습니다. 다만 여기에도 함정은 있는데요, 일부 고배당 ETF는 포트폴리오가 유틸리티 등 금리민감주로 구성된 경우가 있습니다. 금리 상승기에는 이런 ETF보다는 배당성장 ETF나 금융업 비중이 높은 배당 ETF를 고려해보세요. 예를 들어 미국의 Dividend Aristocrats ETF는 산업재·경기소비재 등 다양한 섹터에 걸쳐 배당 증액 기업들을 담고 있어 비교적 균형잡혀 있습니다. 국내 배당주 ETF도 시가총액 상위 고배당 종목들 위주인데, 이들 종목이 은행주 등으로 채워져 있다면 오히려 금리 상승에 유리할 수 있습니다. 결국 ETF의 구성종목을 확인하는 것이 중요하며, 금리 환경에 맞게 상품 선택을 해야 합니다.

요약하면, 금리 상승기에는 배당주를 바라보는 시각을 약간 바꾸어야 합니다. 높은 배당률 그 자체보다 배당의 지속가능성과 성장성을 따져보고 종목을 골라야 하며, 필요시 ETF로 분산투자를 활용하되 포트폴리오 구조를 면밀히 점검하세요. 이렇게 하면 이자율 상승기에도 꾸준한 현금흐름을 유지하면서 불필요한 가격 하락 위험은 줄일 수 있을 것입니다.

리스크 관리 팁: 듀레이션, 변동성, 리밸런싱 🎯

마지막으로, 금리 상승기 포트폴리오의 리스크 관리를 위한 몇 가지 팁을 정리합니다:

듀레이션 관리: 듀레이션(Duration)은 금리 변화에 대한 자산 가격의 민감도를 나타내는 지표입니다. 채권에 주로 쓰이지만, 주식 포트폴리오에도 개념을 적용할 수 있습니다. 금리 상승기에는 포트폴리오 듀레이션을 낮추는 것이 기본 원칙입니다. 채권이라면 만기를 줄이고(단기채 위주), 고정금리보단 변동금리부 채권을 늘려 금리 상승에 가격이 덜 떨어지도록 합니다. 주식의 경우 이익이 먼 미래에 발생하는 성장주(이른바 duration이 긴 주식) 비중을 줄이고, 이미 현금창출이 활발한 가치주(듀레이션 짧은 주식) 비중을 늘리는 식으로 대응할 수 있습니다. 듀레이션 관리를 통해 금리 변화 충격을 흡수할 완충재를 마련해두세요.
변동성 대응: 금리가 오를 때 시장 변동성이 높아지는 경우가 많습니다. 이는 투자자들의 불확실성 증가와 자산 재평가 때문인데요. 변동성이 커지면 감정적 대응을 경계해야 합니다. 갑작스런 하락에 패닉 셀링하거나, 반대로 일시적 반등에 무리하게 올인하지 말고 원래 세운 투자 원칙을 지키는 것이 중요합니다. 변동성 국면에서는 분할 매수·매도를 생활화하여 평균단가 조절을 노리고, 현금 비중도 평소보다 다소 늘려 유동성을 확보합니다. 또 하나, 포트폴리오 다변화가 리스크 관리의 왕도입니다. 금리와 상관관계가 낮은 대체자산(원자재, 금 등)이나 해외자산을 섞어 두면 전체 변동성을 줄일 수 있습니다. 옵션이나 선물로 헤지하는 방법도 있지만 전문지식이 필요하므로 일반 투자자라면 자산배분을 통한 변동성 완화에 집중하세요. 무엇보다, 일희일비하지 않고 긴 안목을 유지하는 멘탈 관리도 리스크 관리의 일부입니다.
정기적인 리밸런싱: 금리 상승기에는 자산군 간 수익률 차별화가 진행되면서, 애초 계획했던 포트폴리오 비중이 많이 틀어질 수 있습니다. 예를 들어 채권이 급락하고 주식이 올랐다면, 주식비중이 계획 대비 과도하게 높아져 버릴 수 있죠. 따라서 일정 주기마다 포트폴리오를 점검하고 **목표 비중에서 크게 벗어난 자산을 매도/매수하여 재조정(Rebalancing)**하는 것이 필요합니다. 리밸런싱은 분산투자의 효과를 지속시키고, 리스크 수준을 조절해주는 역할을 합니다. 또한 자동적으로 높아진 자산은 팔고 낮아진 자산은 사게 되는 효과가 있어 *“비싸졌을 때 팔고 쌀 때 산다”*는 투자 원칙도 실천하게 됩니다.

예컨대 금리 상승으로 주가가 하락하고 채권 수익률이 높아졌다면, 주식 조금 사들이고 채권을 일부 팔아 다시 균형을 맞출 수 있습니다. 반대로 어느 순간 금리가 정점에 달해 주식이 크게 오르고 채권이 회복된다면, 주식을 줄이고 채권을 늘리는 식으로 대응하면 되겠죠. 이처럼 시장 상황에 따라 주기적·탄력적으로 리밸런싱하면 포트폴리오가 한쪽으로 치우치거나 과도한 위험을 지는 것을 예방할 수 있습니다. 일반적으로 6개월~1년마다 점검하고 ±5~10%p 이상 틀어지면 조정하는 방법을 많이 권합니다. 금리 상승기라고 해서 너무 잦은 매매를 하는 것도 독이 될 수 있으므로, 규칙에 따른 리밸런싱으로 차분히 대응하시기 바랍니다.
분할과 분산의 생활화: 추가 팁으로, 금리 변화 방향을 100% 맞힐 수 없다는 전제 하에 항상 분할 매매와 자산 분산을 습관화하세요. 금리 상승이 예상되어 포트폴리오를 조정할 때도 한 번에 모두 바꾸기보다는 여러 단계에 걸쳐 분할 조정하면 좋습니다. 예를 들어 주식→채권 비중 조정도 한꺼번에 하지 말고 몇 달에 나눠서 함으로써 시장Timing 위험을 완화합니다. 또한 국내외, 주식내 다양한 섹터로 분산을 유지하면 예기치 못한 상황에서도 포트폴리오 전체가 무너지지 않습니다. 결국 리스크 관리의 핵심은 몰빵을 피하고 균형을 잡는 것임을 기억하세요.

원칙들을 지켜간다면, 금리가 오르는 변화의 시기에도 여러분의 자산을 지키고 불리는 데 도움이 될 것입니다.

맺음말: 1편, 2편도 확인하세요 📌

금리 상승기에 대비한 포트폴리오 조정 전략을 살펴보았습니다. 이번 글은 시리즈의 일부로서 작성되었는데요, 앞선 1편과 2편에서도 금리와 투자에 대한 중요한 내용을 다루고 있으니 아직 읽지 않으셨다면 꼭 참고해보시기 바랍니다. (1부와 2부에서는 각각 금리 하락기 투자 전략, 저금리 환경에서의 포트폴리오 구축법 등을 설명드렸습니다.)

금리는 경제의 나침반과 같아서 꾸준히 그 방향을 체크하고 대응할 필요가 있습니다. 이번 포스트의 조언들을 바탕으로 여러분만의 투자 원칙과 전략을 점검해보세요. 물론 개인별 재무 상황과 목표에 따라 최적의 포트폴리오는 다를 수 있으므로, 일반적인 가이드를 자신의 상황에 맞게 조정하는 지혜도 필요합니다.

다음에도 유용한 투자 정보(Part 4 등)가 이어질 예정이니 관심 있게 지켜봐 주세요. 이 시리즈의 내용을 복습하고 꾸준히 따라오시면 투자 역량을 한 단계 업그레이드하는 데 큰 도움이 될 것입니다. 끝으로, 이 글이 도움이 되셨다면 댓글로 의견을 남겨주시거나 구독을 통해 앞으로의 업데이트를 받아보세요. 😊

여러분의 성공적인 자산 운용을 응원합니다!

2025.05.11 - [주식 공부/투자 전략] - 2025년 이후 한국 금리, 장기 하락 시작될까? 성장 둔화와 미국 금리의 결정적 영향

2025.05.11 - [주식 공부/투자 전략] - 금리가 떨어지면 어떤 주식이 유리할까? 배당주·성장주·ETF 투자법 정리!

지극히 개인적인 의견이며

매매 권유가 아님을 기억해주세요

제 글을 읽어주셔서 감사드리며

😍구독과 좋아요는 큰 힘이 됩니다😍