[리포트·정보] 담배 관련주, 배당주 / KT&G

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안녕하세요 🖐🖐🖐

주린이 루루입니다 😆😆

개인적으로는 흡연을 하지 않아서 큰 관심이 없었지만 사실 담배와 관련되서 유명하기도 하면서 배당주로도 많은 메리트가 있는 KT&G 리포트가 나왔습니다. 관련 내용을 설명드리고, 마찬가지로 전문은 글 하단에 첨부하였습니다.

기업개요

국내 독점적 지위를 차지하고 있는 담배 제조, 판매 업체. 주요 상표는 에쎄, 레종, 더원, 보헴, 타임, 디스플러스, 심플, 디스 등. 궐련형 전자담배 디바이스 '릴(lil)'과 전용궐련 '핏(Fiit)'을 출시. 한국인삼공사, 영진약품, 태아산업 등을 종속회사로 보유.

최대주주는 국민연금공단(11.52%), 주요주주는 중소기업은행(7.7%), First Eagle Investment Management, LLC(7.9%), BlackRock Fund Advisors(5.6%) 상호변경 : 한국담배인삼공사 -> KT&G(03년1월)
(경기방어주)

20년의 성적은 글로벌 부문이 이끌었다고 합니다. 지난해 초 중동 담배 수입업체와의 2조원 수준 계약과 함께 카메룬, 이스라엘, 과테말라와 같이 연간 판매량 1억 개비 이상의 국가를 5개 확보하는 등 해외 진출도 활발히 하고 있습니다. 그에 따라 KT&G는 연 매출 5조원을 넘는 실적을 보였습니다.

투자 포인트

4Q20 연결 영업이익이 시장 기대치 약 8% 상회

작년 4분기 연결 매출액과 영업이익이 각각 1조 3,410억원(+11.9% yoy), 3,380억원 (+35.3% yoy)을 시현했으며 기타손익 및 금융손익 증가 등의 영향으로 순이익도 163.4%(yoy) 증가. KGC인삼공사 실적 부진에도 불구하고 중동 지역과 미국 등 해외 담배 판매 실적 호조 및 부동산 매출 성장에 따른 별도 실적 호조로 컨센서스와 IBKS 추정치를 상회함. 2020년 연결 기준 매출액과 영업이익은 5조 3,016억원(+6.8% yoy)과 1조 4,824억원(+7.5% yoy)으로 사상 최대 실적 달성 및 주당 배당금을 4,800원(시가배당률: 5.5%)으로 400원 인상.

본업 실적 성장으로 KGC인삼공사 부진 상쇄

별도 기준 매출액은 9,600억원(+28.4% yoy), 영업이익은 3,681억원(+43.2% yoy)을 기록함. 일반 담배 총 수요 하락 영향으로 국내 담배 매출도 3.1%(yoy) 감소한 반면에 중동 등 주력시장 중심의 판매 호조로 담배 수출이 129.8%(yoy) 늘어나고, 수원 분양 매출 인식 효과로 부동산(분양+임대) 매출은 61.3%(yoy) 증가함. KGC 인삼공사 매출액과 영업이익은 각각 2,425억원(-10.9% yoy), 146억원 적자(적자지속 yoy, 4Q19: 91억원 적자)를 기록했고 기타(홈쇼핑, E-biz)채널 매출이 6.2%(yoy) 개선됐지만 면세, 백화점 등 법인채널 매출이 43.3%(yoy) 줄어들었으며 명절 시점차 영향으로 로드샵 매출도 14.4%(yoy) 감소.

21년도 해외 담배 판매 실적 개선세 지속 전망

올해 연결 기준 매출액과 영업이익은 5조 5,875억원(+5.4% yoy)과 1조 5,180억원(+2.4% yoy)으로 추정. 총 수요 하락세와 맞물려 국내 담배 판매 감소세가 이어질 전망이며 부동산 관련 매출도 축소될 전망으로 부정적인 요소가 존재하나 기저효과에 따른 KGC인삼공사 실적 개선을 비롯하여 중동 지역 수출 정상화 및 미국, 인니 법인 유통망 확대로 해외 담배 실적 개선이 예상되기 때문에 전사 기준 소폭의 실적 성장이 가능할 전망

컨센서스

현재 담배 수요에 대한 감소세를 상쇠하기 위한 글로벌 시장 진출을 시도하고 있는 상황에서 어느 정도 가시적인 성과가 드러나고 있는 KT&G입니다. 성장 가능성에 대하여 높은 점수를 부여하기에는 컨센서스 자체가 압도적이지 않으나, 높은 이익률을 유지하고 무엇보다도 배당주로서의 매력이 부각되는 현재 상황입니다.

투자의견 및 목표주가

현재 높게는 130,000원의 TP를 제공하는 증권사도 존재하며, 대부분은 100,000원 이상의 목표주가를 제시하고 있습니다. 컨센서스에 크게 벗어나지 않는 실적은 추가적인 TP 변동을 발생시키지 않고 있으며, 무엇보다 배당금을 높이면서 배당주로써의 매력도를 더 크게 만들고 있습니다.

마치며

현재 KT&G는 기업의 실적 개선의 키라고 할 수 있는 해외 실적이 2Q20부터 개선되고 있는 상황이 가장 긍정적이라고 할 수 있습니다. 주력 시장이라고 할 수 있는 중동 수출은 올해에도 긍정적인 전망이며, 그 외에 미국과 인도네시아 등의 해외 법인도 성장 가능성이 높게 점쳐지고 있습니다. 이러한 해외 시장 진출에 대한 가시적인 성과와 추가적인 해외 시장 확장 노력은 점유율 확보를 위한 과정으로 실적 개선에 대한 모멘텀을 강하게 부여하고 있습니다.

더욱이 이번에 배당금을 높인 것은 결국에는 주주 환원에도 긍정적이라고 할 수 있으며, 기존의 배당에서 5.5%에 달하는 배당률을 보인다는 것은 장기적으로는 보수적인 투자자들에게도 투자 선호도를 높일 수 있는 긍정적인 수급적 요소를 가지고 있습니다.

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주식은 아무리 고민을 해도

답이 나오지 않는 일이 많은 것 같습니다.

조금이나마 보탬이 되는 글이었으면 하고,

같이 고민할 날이 왔으면 좋겠습니다. 😊

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