[리포트·정보] 호텔·여행, 제주 드림 타워 / 롯데관광개발
안녕하세요 🖐🖐🖐
주린이 루루입니다 😆😆
호텔, 여행 관련주는 코로나 피해주로 일컫어 지는 종목이 대부분입니다. 현재 백신 접종이 시작되고 사람들이 포스트 코로나 시대에 대비하면서 그동안 관심 받지 못했던 종목들이 많이 뉴스화되고 있습니다. 그 중에 제주 드림타워 리조트와 관련하여 롯데관광개발에 대한 리포트를 소개해드리겠습니다.
기업개요
국내(일반패키지, 철도권판매, 직영 전세버스 등) 및 해외(일반패키지, 법인 및 단체 기획상품, 자유 및 배낭여행, 할인항공권, 유학 및 어학연수 등) 여행업 영위 업체.
신규사업으로 제주도 내 복합리조트 사업을 영위하기 위해 17년8월 하얏트그룹과 제주 드림타워 복합리조트에 대한 호텔운영 위탁계약 체결했으며, 파라다이스 제주롯데 카지노((주)두성)를 주식양수도 계약을 통해 인수.
최대주주는 김기병 외(58.31%), 주요주주는 KB자산운용(9.93%), 국민연금공단(10.46%)
롯데관광개발은 기본적으로 국내 및 해외 여행업을 영위하고 있으나 신규 사업으로 제주도에 리조트 사업을 진행하고 있습니다. 그에 따라서 올해 실적이 뚜렷하게 개선될 것으로 파악되고 있습니다만 카지노 복합리조트라는 점에서 투자자의 기준에 따라 선호도가 극명히 갈릴 것 같습니다.
투자포인트
카지노 복합리조트 효과
21년 매출액 3,746억원, 영업이익 511억원의 실적을 예상하고 있는 상황으로 매우 우수한 턴어라운드를 전망한다. 별도 부문은 호텔 부문 매출액 2,500억원, 연결종속 회사는 카지노 매출액 990억원이 선도하며 카지노 복합리조트 개장 효과가 시작될 것이다.
코로나19 방역 상황을 고려하면 본격적인 외국인 VIP 모객까지는 시간이 걸릴 것이기 때문에 로컬 VIP 모객 위주의 제한적인 상황을 가정하였으나 호텔 부문은 신규 오픈 효과가 이미 발생하기 시작했고, 국내 최대 휴양지로서 제주도의 입지를 고려해 초반부터 안정적인 실적 달성이 가능할 것이며, 전체 객실 오픈 시 성장폭을 확대가 가능할 것이다.
카지노 확장·이전 허가 진행
비즈니스 구조가 롯데관광개발의 독자 운영으로 향후 탄력적이고 공격적인 영업이 가능하게 되었다. 2016년 착공을 시작해 2020년 준공된 제주 드림타워는 카지노 확장 및 이전 신청 ➔ 제주도 의회 의견 청취 ➔ 카지노 확장 및 이전 승인의 과정을 종료하게 되면 그랜드 오픈하여 아시아 랜드 마크 카지노 복합리조트로 성장할 것이다.
다만, 제주도 허가에 따라 카지노 영업 여부가 변동되는 점은 리스크 요인으로 남는다. 다만, 호텔 부문의 안정성이 뛰어나고 개장 후 로컬 VIP 유입이 기대되는 점은 유효하기 때문에 기본적인 펀더멘털 훼손은 없다고 판단된다.
국내 최대 휴양지에 자리잡은 글로벌 카지노 복합리조트 (IR, Integrated Resort)
롯데관광개발은 제주도 중심가에 국내 연면적 기준 1위의 최고층 랜드마크 카지노호텔 제주 드림타워를 20년 12월 오픈하였고, 제주 드림타워는 글로벌 호텔 체인인 하얏트 그룹이 위탁 운영하여 글로벌 수준의 서비스를 제공하며, 카지노는 롯데관광개발이 운영하여 아시아에서 가장 경쟁력 높은 카지노 VIP 하우스로 성장하고자 한다. 하얏트 그룹 기준 글로 벌 2위의 전체 규모와 스위트 객실 보유 전체 1위의 시설은 향후 국내 관광객을 포함하여 글로벌 VIP를 모객하는 가장 장점으로 작용할 것이다.
복합리조트와 관련하여 아시아의 성공적인 모델인 마카오와 싱가폴에 비교해서 국내 복합리조트 개발은 파라다이스, 신화월드, 강원랜드 등에 제한적으로 시도되고 있는데, 내국인 출입이 가능한 카지노(오픈 카지노)의 경우 특별법에 의해서만 설립이 가능하고, 외국인 투자자의 카지노 복합리조트 건립 요건이 상대적으로 까다롭기 때문이다.
카지노 복합리조트는 클러스터형이든 도심형이든 VIP 고객에게는 최고급의 콤프를 제공하고, Mass 고객에게는 휴양 및 관광에 대한 최적의 시설과 위치를 제공하는 것이 장점으로 롯데관광개발 제주 드림타워는 입지여건을 바탕으로 카지노 개장 후 빠른 성장성을 보일 것이다.
컨센서스
현재 예상되는 실적은 21년 영업이익 500억원대에 이르며, 22년에는 1200억원에 이를 것으로 전망됩니다. 기존의 적자에서 턴어라운드가 강력하게 발생할 것으로 예상되는 상황입니다. 다만 카지노 사업에 대한 인허가가 진행 중이라는 것은 단기적으로도 악재로 받아들여질 가능성이 있으며, 앞서 말씀드린 것처럼 개인적으로는 카지노라는 사업 영위가 투자자에게 선호도를 극명히 가르는 선택지일 것으로 보입니다.
투자의견 및 목표주가
국내 외국인 카지노 시장 진입의 제한적 측면과 개장 초반부터 호텔 중심의 비카지노부문, 글로벌 여행 재개 후 카지노부문의 성장성을 감안하여 중장기적 실적 개선이 전망된다. 이에 2021년 하반기 ~ 2022년 상반기 추정 EBITDA 기준에 Target EV/EBITDA 17배를 사용하여 투자의견 BUY와 목표주가 26,000원으로 분석한다.
마치며
현재 코로나 백신에 대한 접종이 시작되었습니다. 이미 미국과 유럽 주요 국가를 포함하여 먼저 시작된 코로나 백신 접종에 코로나 피해주로 언급되는 종목들이 관심을 받고 있습니다. 하지만 항상 관심을 받기 시작하기 이전에 주가가 상승하기 시작한 것처럼 여행/호텔 관련주도 이미 많은 상승을 한 상태입니다.
최근의 증시 흐름을 보면 이전의 실적을 회복하기 이전에 이미 주가는 코로나 이전의 상태로 원복하고, 오히려 더 상승하는 모습을 보여주고 있기 때문에 기존의 펀더멘탈에서 더욱 강화될 수 있는 성장 요소가 식별되어야만 투자 매력도가 높아질 것으로 판단됩니다.
롯데관광개발의 경우에는 신규사업을 통하여 실적 개선을 하고자 하였으며, 지금까지는 그 가능성이 높게 점쳐지고 있습니다. 다만 카지노 사업에 대하여 윤리적인 이유로 접근에 부담감을 느끼는 투자자들이 많을 수 있으며, 현재 허가 과정이 진행 중이라는 사실은 부담감으로 다가올 수 있습니다. 현재까지로서 극적인 실적 개선이 발생할 것으로 예상되고 있으며, 코로나 회복이라는 특수하고 강한 이벤트로 인하여 컨센서스를 상회할 수 있는 가능성도 있습니다.
주식은 아무리 고민을 해도
답이 나오지 않는 일이 많은 것 같습니다.
조금이나마 보탬이 되는 글이었으면 하고,
같이 고민할 날이 왔으면 좋겠습니다. 😊
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매매 권유가 아님을 기억해주세요
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