[리포트·정보] 전기차·자율주행 카메라 / 엠씨넥스

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안녕하세요 🖐🖐🖐

주린이 루루입니다 😆😆

전기차와 자율주행에 관해서 투자자들의 관심이 많아지면서 자연스럽게 관련 카메라 기업들이 좋은 수급을 보여줬습니다. 그 중에 단연 대표라고 할 수 있는 엠씨넥스 리포트를 소개해드리겠습니다.

기업개요

카메라 모듈 전문업체. 초소형 카메라모듈 분야에 대한 핵심 기술력을 바탕으로 카메라모듈(휴대폰용, 차량용 등) 및 기타모듈(IP카메라, 블랙박스, MVR, 생체인식, 로봇 등)을 생산. 주요 매출처는 삼성전자, Kyocera 등 국내/외 휴대폰 업체와 현대모비스, S&T 모티브 등 자동차 관련 업체 등.

최대주주는 민동욱 외(27.92%)

최근 엠씨넥스에 대한 뉴스를 보면 예상대로 전장 부문에 대한 얘기가 많이 있습니다. 그 중에서도 점유율에 관련해서 자동차 카메라에 대한 높은 점유율에 대한 기사가 유독 눈에 띄는 것 같습니다. 전기차와 자율주행차에 대한 시장의 기대가 큰 것처럼 자연스레 관련 전장 부품에 대한 성장 가능성도 대두되어 수혜를 받고 있습니다.

투자 포인트

4Q20 영업이익 126억원(-56% YoY)

4Q20 매출액은 2,843억원(-31% QoQ)이고 영업이익은 126억원(-52% QoQ)을 기록했다. 계절적으로 비수기인 까닭에 국내 주요 스마트폰 고객사의 4Q20 출하량이 기존 예상보다 감소한 영향으로 보인다. 카메라 모듈 업체들의 경쟁이 심화되고 일부 스마트폰의 부품 재고 조정으로 4Q20 실적은 기존 컨센서스를 하회하였다. 영업외이익에서는 원달러 환율 하락으로 환 손실이 발생한 것으로 파악되며, 세전이익과 순이익 모두 적자전환 기록

21년 전장 매출액 2,410억(+59% YoY) 예상

21년의 예상 매출액은 1조 5,905(+21%YoY)이고, 영업이익은 1,084억원(+83%YoY)으로 예상된다. 스마트폰 부품 사업부 예상 매출액은 1조 3,366억(+21%YoY)으로 3X 광학 줌 OIS 액츄에이터 및 지문 인식모듈 관련한 매출액이 연간 대비 기준으로 95% 증가하게 되어 실적 성장을 이끌 것으로 예상된다. 카메라 모듈은 국내 주요 고객사의 단가 인하로 인하여 가격 하락이 예상되고 있지만, 중저가 A시리즈 카메라 모듈 출하량이 41%(YoY) 확대되며 Q증가분이 P감소분을 상쇄할 것으로 예상된다.

전장 사업부 예상 매출액은 2,410억(+59% YoY)으로 전망되고 있으며, 전장 매출이 큰 폭으로 확대 될 것이 예상되는 상황이다. 21년부터 국내 주요 완성차 1차 벤더로 선정되어있기 때문에 이익 관련해서 개선이 기대된다. 2Q21부터는 전장용 카메라 모듈 외에 수소 차와 전기차에 탑재되는 전용 부품을 생산하여 공급할 것으로 예상되기 때문이며, 2H21에는 자율주행용 DCU 신사업 양산을 진행하고 있어 향후 OEM 방식으로 국내 주요 완성차 고객사에 납품할 것으로 기대된다.

컨센서스

21년 전망으로는 지속되는 매출의 상승과 함께 이익 개선에도 긍정적입니다. 무엇보다도 22년에도 매출 상승과 함께 전장 부문의 이익 증가로 인해 영업이익이 크게 상승할 것으로 예상되기 때문에 장기적인 성장 가능성이 보여집니다.

투자의견 및 컨센서스

투자의견의 경우 대부분의 증권사에서 매수를 제시하고 있으며, TP(목표주가)의 경우 70,000원에 근접하게 제시되고 있습니다. 현재 주가에서 상승여력이 상당히 크다고는 할 수 없지만 장기적인 전망이 긍정적이기에 추가적인 TP 상승도 가능한 상황입니다.

주가는 전장 및 자율주행 관련 부품 실적 확대에 대한 기대감으로 재평가되고 있으며, 최근 2개월간 주가는 57.8% 상승한 점이 걸림돌이 될 수 있으나 글로벌 전장용 카메라 모듈 공급업체 PEER 평균이 18X(21F EPS 기준)이라는 점을 생각했을 때에 여전히 밸류에이션 매력이 높다고 판단됩니다. 기존 전장 카메라 모듈 공급업체에서 수소차/전기차 전용 부품과 자율주행용 DCU 사업군 확대에 따라 향후 주가 상승이 발생할 것이다.

마치며

자율주행에 있어서 카메라는 일종의 눈과 같습니다. 운전자를 대체하여 외부 환경에 대응하기 위해서는 기본적으로 분석하기 위한 자료를 제공해야하는데 가장 기본적으로 탑재되는 장비가 카메라입니다. 스마트 폰에 이어서 전장 부문에 대한 확장은 지속적인 매출의 루트를 형성하는 것으로 상당히 긍정적으로 평가하고 있습니다. 필수 소비재라고 말해도 무관할 만큼 스마트 폰은 우리 일상 생활에 깊숙하게 스며들었으며, 자연스럽게 관련 부품의 수요도 지속되고 있습니다.

더해서 전장 부문은 앞으로 미래 시장의 먹거리라고 할 수 있기 때문에 장기적으로도 안정적인 매출 발생을 예상할 수 있는 상황에서 전장 부문의 매출이 얼마나 빠르게 성장하는지와 스마트폰 생산 업체의 정책에 따라서 카메라 모듈에 대한 이익이 좌지우지될 수 있기 때문에 장기적인 수주와 R&D가 중요할 것입니다.

주식은 아무리 고민을 해도

답이 나오지 않는 일이 많은 것 같습니다.

조금이나마 보탬이 되는 글이었으면 하고,

같이 고민할 날이 왔으면 좋겠습니다. 😊

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매매 권유가 아님을 기억해주세요

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