[리포트·정보] 반도체 장비(NAND 관련주) / 테스
안녕하세요 🖐🖐🖐
주린이 루루입니다 😆😆
테스는 대표적인 NAND 관련주 중에 하나입니다. 반도체의 호황기에 대하여 주요 기업들의 투자 진행이 아직 끝나지 않은 상태이기 때문에 반도체 장비 관련주 테스를 소개해드리겠습니다.
기업개요
반도체 장비제조 사업(전공정 핵심장비 CVD, ETCH장비 제조 등) 등을 영위하는 업체. 반도체 관련 주요 제품은 PECVD(Plasma Enhanced Chemical Vapor Deposition, 플라즈마화확기상증착장비)와 Gas Phase Etch & Cleaning 장비이며, OLED용 박막봉지장비(Thin Film Encapsulation system)와 UVC LED용 MOCVD(Metal Organic Chemical Vapor Deposition) 장비 사업도 영위. 주요 고객으로 SK하이닉스, 삼성전자 등이 있으며, 매출 대부분이 반도체 및 디스플레이, UVC LED 장비 등 사업에서 발생.
최대주주는 주숭일 외(29.26%), 주요주주는 국민연금공단(4.07%)
반도체 장비의 투자 계획을 미루어보았을 때에 주가에 모멘텀이 발생하는 시기는 NAND 투자의 경우 21년 전반기에 집중되며 DRAM 투자는 후반기에 강할 것으로 예상되는 상황에서 전반기 반도체 관련주로써 투자 매력이 높은 기업입니다.
투자포인트
NAND 투자 확대
공급과잉에 시달렸던 NAND 산업은 최근 들어 가파른 회복세를 보이고 있다. 'PC 내 SSD 탑재율 상승'과 '스마트폰의 수요 회복', 그리고 일부 공급 업체 들의 공정 전환 차질이 업계 내 쌓여있는 재고를 빠르게 감소시켰기 때문이 다. 향후 NAND 산업은 eSSD를 중심으로 한 시장 성장이 본격화될 것으로 기대되며, 이에 대비한 NAND 업체들의 공격적인 장비 투자도 본격화될 것이 다. 삼성전자의 경우 1Q21말부터 128단 공정에 대한 본격적인 투자를 진행 한 후 올 연말·연초 256단 공정으로의 전환을 가속화 할 전망이며, SK하이닉 스는 128단 공정 전환에 집중한 뒤 인텔의 SSD 사업 인수가 마무리되는 올 연말 이후 신규 투자를 확대할 전망이다.
고단화에 따른 단위당 수주 금액 증가
테스의 PECVD 장비는 NAND의 단층 수가 증가할수록 단위당 수주 금액이 증가하는 특성을 보이기 때문에, 해당 시기 '고객들의 NAND 신규 투자'뿐만 아니라 'NAND 고단화'에 대한 수혜를 크게 받을 것이다. 128단 NAND의 경 우 기존 9x단 공정 대비 단위당 장비 수주금액이 +20% 수준 증가할 것으로 예상되고 있으며, 256단에서는 128단에서 보였던 '단위당 수주금액의 증가율' 보다 더욱 높을 수준을 기록할 것으로 판단된다.
시장 컨센서스 상회 예상
테스의 1Q21 실적이 매출액 934억원(+71%QoQ)과 영업이익 227억원 (+2,179%QoQ)를 기록하며, 시장 컨센서스를 상회할 전망이다. 지난 연말에 집중적으로 진행됐던 반도체 장비 수주금액에 대한 매출인식이 대거 진행되 고, 반도체 파츠 부문의 실적도 과거 계절성 대비 양호할 것으로 예상되기 때 문이다. 판매비와관리비의 경우에도 지난 4Q20에 인식됐던 일회성 비용이 제 거되며 과거 수준까지 정상화돼 전사 영업이익률 개선에 기여할 전망이다.
컨센서스
현재 추정 실적으로는 근래에 가장 높았던 17년도의 실적에 근접할 것으로 예상되고 있습니다. 수주에 따라서 주가 반응이 큰 장비 관련주인 만큼 지난 사례를 보아도 17년의 고점 부근까지는 충분히 상승 여력이 있을 것으로 보입니다.
투자의견 및 목표주가
증권가에서 제시하고 있는 테스 주가의 목표치는 40,000원 부근에서 형성되고 있습니다. 이는 21년에 제시된 TP를 기준으로 가장 높은 목표 주가는 유안타증권의 49,000원이며 이 경우 상승여력은 50% 이상입니다.
마치며
반도체 업황이 실적으로 드러나기 시작한 것에 대하여 의문을 갖는 투자자는 많지 않을 것입니다. 다만 장비/소재/부품 등 각 분야에 따라서 수혜를 받는 기간과 방식, 영향력의 차이가 분명히 존재하는 만큼 산업에 대한 이해가 더 필요한 시기인 것 같습니다.
또한 수혜 기간을 산정한다고 하더라고 아무런 분석 없이 가만히 바라보고 있는 것에는 위험성이 있기 때문에 매매 전략에 따라서 주가 변화에 대한 확인을 지속적으로 해야할 것입니다.
테스의 경우 21년 전반기에 수혜가 집중될 것으로 판단되기 때문에 전반기 실적에 대해서 얼마나 증가 혹은 유지되는지가 확인되어야하고, 실적 개선의 폭이 감소되는 시기가 왔을 때에 주가가 유지되는지, 변화가 생기는지, 실적이 먼저 당겨서 반영이되는지, 실적이 확인되고 후반영되는지, 경우의 수는 많을 것입니다. 다만 분명한 것은 경쟁력있는 반도체 업종의 실적 개선은 시작되어 반영되고 있으며, 21-22년은 가장 큰 실적 변화가 있을 시기라는 것입니다.
주식은 아무리 고민을 해도
답이 나오지 않는 일이 많은 것 같습니다.
조금이나마 보탬이 되는 글이었으면 하고,
같이 고민할 날이 왔으면 좋겠습니다. 😊
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